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BKNG ist eines dieser Unternehmen, die ich seit Jahren verfolgte, ohne investiert zu sein. Ich glaube jedoch, dass jetzt ein guter Zeitpunkt ist, Booking genauer anzusehen.

Booking Holdings ist das Unternehmen hinter den bekannten Marken Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK und OpenTable. Booking.com ist der wichtigste Umsatztreiber, weshalb sich das Unternehmen in Booking Holdings umbenannt hat.

Für die OTA-Branche (Online Travel Agencies) gibt es mehrere strukturelle Wachstumstreiber: Die Verlagerung von Offline- zu Online-Buchungen setzt sich fort, und sowohl Geschäfts- als auch Privatreisen wachsen weiterhin solide. Der aktuelle Konflikt im Nahen Osten hat im ersten Quartal kleinere Spuren hinterlassen und wird sich auch auf Q2 auswirken. Da der Konflikt hoffentlich bald gelöst wird, sehe ich darin jedoch kein langfristiges Problem für Booking.

Booking erhöht kontinuierlich den Umsatzanteil aus sogenannten Merchant Bookings, bei denen Booking auch den Zahlungsprozess abwickelt, anstatt nur als Suchmaschine für Hotelbuchungen zu fungieren. Mehr als 50 % aller Nutzer kommen direkt auf die Plattform, und die App ist ein zentraler Treiber für Buchungen.

Im Bereich Unterkünfte machen alternative Unterkünfte (ähnlich wie bei Airbnb) 4 Millionen der insgesamt 4,5 Millionen Angebote auf der Plattform aus. Auch Flugbuchungen über Booking wachsen weiter. Zudem stärkt die „Connected Trip“-Strategie — bei der Kunden mehr als nur einen Service buchen — die Kundenbindung.

AI hilft Booking bereits heute dabei, den Kundenservice zu verbessern. Ich sehe AI insgesamt eher als Vorteil für Booking, da große Sprachmodelle den gesamten Zahlungs- und Buchungsprozess auf absehbare Zeit kaum vollständig integrieren werden. Allerdings hatte AI Auswirkungen auf KAYAK, was 2025 zu einer Wertberichtigung von 457 Millionen US-Dollar führte. Zusammen mit 1,5 Milliarden US-Dollar an nicht realisierten Währungsverlusten aus auf Euro notierten Schulden belastete dies die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2025.

Die Fundamentaldaten sind ausgezeichnet. Seit 2017 stieg der Umsatz mit einer CAGR von 10 %, der Nettogewinn mit 12 % und der Free Cashflow mit 9 %. Die starken Aktienrückkäufe treiben zusätzlich das EPS-Wachstum.

Aktuell wird das Unternehmen mit einem FY27 EV/Nettogewinn von 16,4 sowie einem EV/(FCF-SBC) von 16 bewertet. Sowohl EPS als auch Free Cashflow je Aktie sollen künftig um etwa 15 % pro Jahr wachsen. Zusätzlich erhält man eine Dividendenrendite von 0,9 %, die ebenfalls weiter wächst. Angesichts der starken operativen Entwicklung halte ich das für eine interessante Gelegenheit.

Booking $BKNG is one of these companies that I have followed for years without investing, and I believe now is a great time to have a closer look at Booking.

Booking Holdings Inc is the stock behind the well-known brands Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK, and OpenTable. Booking.com is the main driver behind the revenues, and hence the company renamed itself Booking Holdings.

There are multiple tailwinds for the OTA (online travel agency) industry: the shift from offline to online keeps moving on, and B2B and B2C travel are still growing at a healthy level. The current Middle East conflict left some small marks on Q1 and will also impact Q2. Since the conflict will be (hopefully soon) resolved, I don't see this as a long-term issue for Booking.

Booking keeps increasing its revenue share from merchant bookings, where Booking also facilitates the payment flow, instead of just being a search engine for hotel bookings. More than 50% of all users come directly to the platform, and the app is a major driver of bookings.

In terms of accommodation, alternative accommodations (Airbnb-style offerings) make up 4 million of the 4.5 million offerings of the platform. Flights booked on Booking keep increasing as well, and the Connected Trip strategy, where customers book more than just one service, keeps customers locked in.

AI is already helping Booking to improve customer service, and I see AI as a plus for Booking, since the LLMs won't integrate the whole payment flow anytime soon into their services. It had, however, an impact on KAYAK, which resulted in a $457 million impairment charge in 2025. This, combined with $1.5 billion in unrealized FX losses from EUR-denominated debt, negatively impacted the FY25 results.

The fundamentals are fantastic. Revenue grew at a 10% CAGR, net income at 12% CAGR, and free cash flow at 9% CAGR since 2017. The strong share buybacks fuel the EPS.

We are currently looking at an FY27 EV/net income of 16.4 and an EV/(FCF-SBC) of 16. Both EPS and FCF/share are expected to grow at ~15% going forward. On top of that, you are getting a 0.9% dividend yield that keeps growing. Given the strong underlying business, I believe that this is an interesting opportunity.

If you are interested in my detailed deep dive, you will find it here:

https://41investments.substack.com/p/ai-wont-kill-booking-it-might-make